在多變的市場環(huán)境中，如何做好債券投資？日前，施羅德投資管理(上海)有限公司債券基金經(jīng)理單坤接受了中國證券報記者的采訪，分享了他對于宏觀經(jīng)濟環(huán)境、整體流動性環(huán)境以及債券市場投資機會的最新觀點。

單坤認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟上，穩(wěn)增長導(dǎo)向邊際提升將是核心。在穩(wěn)增長背景下，預(yù)計流動性將會保持適度寬松，寬信用成為市場共識，尤其是未來社融增速的穩(wěn)定。大宗商品價格的穩(wěn)定更加有利于整體通脹預(yù)期穩(wěn)定，“綜合來看，我們認(rèn)為利率向下的空間依然存在，長久期利率債值得關(guān)注。”

實現(xiàn)較高速度增長

單坤表示，“下半年經(jīng)濟增速出現(xiàn)放緩趨勢是市場共識。受不利因素影響，工業(yè)增加值出現(xiàn)不達預(yù)期的情況，社零數(shù)據(jù)也顯示出不振跡象，對外出口方面增速放緩在預(yù)期之內(nèi)，因為全球復(fù)蘇進程目前也面臨較復(fù)雜情況。”

單坤認(rèn)為，雖然進入下半年以來宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)承壓，但基于上半年的高速增長，全年實現(xiàn)較高速度增長沒有太大壓力。在這樣的情況下，今年宏觀經(jīng)濟更加注重調(diào)結(jié)構(gòu)和防風(fēng)險，也是實施更多深入改革政策較好“窗口期”。

債市機會演繹

對于三四季度宏觀經(jīng)濟，單坤認(rèn)為，從近期政策層關(guān)注點來看，穩(wěn)增長導(dǎo)向邊際提升將是核心。“預(yù)計今年8月到10月是地方債發(fā)行的高峰，可能會緩解市場欠配的壓力。我們估計債券的市場相對價值會逐步從中長期利率債向高等級信用債轉(zhuǎn)移。需要明確的是，財政政策的發(fā)力需要一定的時間傳導(dǎo)，雖然釋放的信號意義十分重要，但財政政策對于經(jīng)濟的提振作用會更加貼合‘跨周期’的概念，為明年年初的經(jīng)濟打下良好基礎(chǔ)”。

單坤還指出，在下半年穩(wěn)增長的預(yù)期下，預(yù)計流動性將會保持適度寬松，大宗商品價格穩(wěn)定更加有利于整體通脹預(yù)期的穩(wěn)定。“現(xiàn)在不確定的因素是德爾塔病毒對于歐美經(jīng)濟復(fù)蘇進程的影響，也會影響美聯(lián)儲政策退出的節(jié)奏。對于國內(nèi)而言，偶發(fā)的疫情和嚴(yán)格的管控措施，依然會對經(jīng)濟走勢尤其是消費產(chǎn)生影響。綜合來看，利率向下的空間依然存在，長久期利率債依然值得關(guān)注。”

此外，單坤還重點提及了可轉(zhuǎn)債的投資機會。“市場的阿爾法可能來自于可轉(zhuǎn)債中的科技類企業(yè)，或者政策支持類企業(yè)。可轉(zhuǎn)債屬于債券投資的一部分，施羅德投資一直在密切關(guān)注其中的投資機會。不過，國內(nèi)的可轉(zhuǎn)債股性較強，需要有足夠的研究分析能力。目前，從大的行業(yè)類別來看，科技行業(yè)類、大周期行業(yè)類的可轉(zhuǎn)債標(biāo)的，都是投資配置的關(guān)注方向。”

在采訪中，單坤還介紹了施羅德投資在固收投資上的ESG(環(huán)境、社會和企業(yè)管治)實踐。“投資風(fēng)向向ESG領(lǐng)域的聚焦，是全球資產(chǎn)管理行業(yè)的潮流。ESG投資是投資者普遍接受的理念和方法，是投資中長期的阿爾法的來源。施羅德一直在踐行這一理念和方法，并因此加入了很多相關(guān)的組織和機構(gòu)。集團在全球各地的基金經(jīng)理和分析師都會在投資過程中系統(tǒng)地考慮ESG因素，將其作為投資分析的一部分，從而為投資者獲取風(fēng)險調(diào)整后的回報?，F(xiàn)在，越來越多債券投資者已經(jīng)認(rèn)識到，ESG信息是對基于財務(wù)信息的傳統(tǒng)債券信用分析框架的有力補充，其在預(yù)判債券發(fā)行人信用風(fēng)險中的作用日益顯現(xiàn)。”