不平凡的2020年，保險資管業(yè)開足馬力支持實體經(jīng)濟，登記注冊的資管產(chǎn)品——債權計劃、股權計劃、私募基金合計規(guī)模近萬億，創(chuàng)下歷年最高。

中國保險資管業(yè)協(xié)會（IAMAC）數(shù)據(jù)顯示，2020年，保險資管業(yè)共登記注冊債權投資計劃、股權投資計劃和保險私募基金461只，同比增加77.3%；登記注冊規(guī)模9758.44億元，同比增長71.6%。

債權計劃、股權計劃、私募基金都是保險資管機構(gòu)發(fā)行的資管類產(chǎn)品，募資主要來自保險機構(gòu)，這些產(chǎn)品設立后，募集資金都投向了實體項目。

從三類保險資管產(chǎn)品看，去年債權計劃的登記數(shù)量和規(guī)模都大增，并且絕大多數(shù)為基礎設施類產(chǎn)品，不動產(chǎn)類驟減；股權計劃登記注冊量同比有所增長，但整體規(guī)模仍不大；私募基金的注冊數(shù)量也提升明顯。

債權計劃注冊改登記，注冊量大增

2020年，保險資管機構(gòu)的債權計劃登記注冊數(shù)量434只、規(guī)模8193.18億，規(guī)模和數(shù)量都有大幅增長。

券商中國記者從幾位保險資管業(yè)人士了解到，基礎設施類的債權計劃注冊量大增，既與政策引導有關，也與近年來該業(yè)務的改革有關。

去年的一個明顯變化是，資管新規(guī)下的保險細則落地后，中國保險資管業(yè)協(xié)會發(fā)布保險資管產(chǎn)品登記管理規(guī)則，將債權計劃、股權計劃的設立程序由“注冊”改為“登記”，大幅精簡了申報材料、簡化登記流程、提升登記效率。

據(jù)悉，登記程序與此前的注冊相比，取消了材料受理、補充材料、外部專家會、退回材料、暫緩注冊等流程，取消了發(fā)行前重大事項暫停發(fā)行環(huán)節(jié)，要素變更改為事后報告。同時精簡申報材料，備查性材料可在產(chǎn)品登記后提交。在此基礎上，中國保險資管業(yè)協(xié)會將于5個工作日內(nèi)完成產(chǎn)品登記程序。

同時，債權計劃投資的行業(yè)范圍擴大，不再局限于過去的交通、通訊、能源、市政、環(huán)保等五大行業(yè)，可發(fā)起債權計劃的行業(yè)和領域變得更多。比如，近年來不少債權計劃投向芯片、新能源電池等項目的新基建，以及新經(jīng)濟、新型城鎮(zhèn)化等的“兩新一重”領域。

此外，為滿足央企等大型企業(yè)新的需求，優(yōu)化其資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，市場上新出現(xiàn)了永續(xù)債類的產(chǎn)品，包括永續(xù)債權計劃。這也是保險資金債權計劃增加的一個因素。

不過，據(jù)券商中國記者了解，債權計劃登記注冊的規(guī)模并不代表最終投向項目的規(guī)模，實際投資的多少，首先取決于融資方提款的需求，其次也與險資對債權計劃的認可程度以及認購資金情況有關。

不動產(chǎn)債權計劃規(guī)模驟減

從債權計劃的業(yè)務結(jié)構(gòu)上看，也已經(jīng)發(fā)生了明顯變化，不動產(chǎn)類債權計劃驟減。

過去，債權計劃一半是基礎設施類、一半是不動產(chǎn)類?，F(xiàn)在的債權計劃業(yè)務中，基礎設施類占了大比例，2020年基礎設施類債權計劃產(chǎn)品的注冊量382只、7664億元，占全部債權計劃注冊量的88%、注冊規(guī)模的93%。

不動產(chǎn)類產(chǎn)品持續(xù)著近年的大幅縮水趨勢。2020年不動產(chǎn)類債權計劃產(chǎn)品僅注冊56只、規(guī)模不足700億，這也是2016年以來不動產(chǎn)債權計劃注冊規(guī)模首次降至千億以下。

不動產(chǎn)類債權計劃年度注冊規(guī)模最高時有2000多億，如今不到700億，背后原因是什么？一家保險資管機構(gòu)金融市場部負責人向券商中國記者分析，有多方面的原因。

首先，監(jiān)管鼓勵投向基礎設施類項目，對不動產(chǎn)類債權計劃的注冊要求提高，無論是對資金用途還是交易結(jié)構(gòu)都有更嚴格的合規(guī)條件。

其次，從產(chǎn)品創(chuàng)設來說，符合條件的不動產(chǎn)項目資質(zhì)強勁的擔保人也變少了。

第三，從資金上來說，險資整體對于不動產(chǎn)類產(chǎn)品的投資也變得更加謹慎。

股權計劃注冊規(guī)模與數(shù)量雙雙大增

除債權計劃外，股權計劃是另一類主要的保險資管產(chǎn)品。

2020年股權計劃登記注冊數(shù)量12個、規(guī)模226億元，相較2019年的注冊量（4個、52億），實現(xiàn)大幅增長。業(yè)內(nèi)認為，股權計劃改為登記程序后，登記效率提升，是2020年注冊數(shù)量同比增加的一個原因。

不過，從歷年注冊情況看，2020年并非股權計劃注冊最多的一年，相較過去股權計劃注冊熱潮時還有一定距離。2016-2017年是股權計劃注冊的高峰。其中，2016年股權計劃注冊了18個、規(guī)模695億元；2017年的注冊量12個、規(guī)模495億元。

有保險資管人士表示，股權計劃的注冊登記要求遠高于債權計劃，同時以往注冊高峰時不少股權計劃是“明股實債”，但這兩年這種情況已經(jīng)很少了。

保險私募基金注冊量增長了2倍

作為近年新興起來的一類保險系的資管產(chǎn)品，保險私募基金2020年共有10家保險私募基金管理人注冊，注冊基金數(shù)量15只，規(guī)模1339.15億元。

其中，注冊數(shù)量相較2019年的5只，增長了2倍；注冊規(guī)模同比增幅27.54%。

數(shù)據(jù)顯示，2019年，5家保險私募基金管理機構(gòu)共注冊5只保險私募基金，合計注冊規(guī)模1050億元。

業(yè)界表示，保險私募基金注冊數(shù)量大增、規(guī)模穩(wěn)步增長，反映出險資對于私募股權基金這一支持實體經(jīng)濟方式的逐步認可，以及對私募基金投資的試水力度加大。近年來無風險利率下行，給主要配置固收資產(chǎn)的保險資金帶來了長期投資壓力，權益投資更加受到險資的重視。

從注冊頻率看，相較2019年偶爾出現(xiàn)一兩只保險私募基金注冊的情況，2020年除2月份和11月份外，其余10個月每月可見保險私募基金的注冊。每月注冊量都在1-2只，單只基金的注冊規(guī)模從12億到380億。